7月16日，光刻机大厂ASML发布了2025年第二季度财报，营收及净利润均实现了不错的同比增长，新增订单和毛利率也高于预期。ASML在该季度还交付了首台第二代 High NA EUV 光刻机TWINSCAN EXE:5200B。
但由于日益紧张的地缘政治、宏观经济形势、关税、出口管制等因素的影响，ASML对于三季度和2025年的营收目标低于市场预期，并且对于2026年的展望表示仍存在不确定性，无法确认是否能实现增长，使得ASML股价大跌8.33%，一度触及自2025年5月以来的新低。
二季度净利润同比大涨44.9%
具体来说，2025年第二季度，ASML实现净销售额77亿欧元，处于此前预测营收区间的高位，环比增长0.65%、同比增长 23.21%。其中，装机售后服务的净销售额为21亿欧元；毛利率为53.7%，高于预期51%至53%；净利润达 22.90 亿欧元，环比小幅下滑 2.76%，同比大涨44.9%。
从预定金额来看，ASML第二季度的新增订单金额从 39.36 亿欧元增长至 55.41 亿欧元，其中23亿欧元为EUV光刻机订单。
ASML总裁兼首席执行官傅恪礼（Christophe Fouquet）表示：“我们2025年第二季度的净销售额为77亿欧元，处于此前营收预测区间的高位；毛利率为53.7%，高于预期，这主要得益于装机售后业务中升级服务的增长，以及非经常性的一次性费用带来的成本下降。”
二季度出货首台 TWINSCAN EXE:5200B 系统
从出货量来看，ASML二季度出货了 67 台新光刻设备和 9 台二手光刻设备。67台光刻机当中，包括11台EUV光刻机、31台ArFi光刻机、4台ArFdry光刻机、16台KrF光刻机、14台I-line光刻机，以及第一台第二代High NA EUV光刻机 TWINSCAN EXE:5200B。
据ASML介绍，TWINSCAN EXE:5200B 的镜头和照明器，采用了0.55 NA光学元件，具有改进的像差规格，兼容更高的光源功率；拥有1um预脉冲EUV源技术，可以以更高的锡液滴频率运行，并改进剂量裕度控制；晶圆仓设计支持双标线曝光的高生产率；新的工件台可以减少晶圆交换开销。
在技术指标方面，TWINSCAN EXE:5200B的分辨率为8nm，在50mJ/cm?时的吞吐量为每小时175片晶圆。
中国大陆净系统销售额占比27%
从销售额和区域占比来看，ASML二季度净系统销售额为55.96亿欧元，其中中国台湾占比比35%，环比大幅增加19个百分点，或与台积电积极推进2nm量产有关；中国大陆占比27%，环比持平；韩国占比19%，环比大幅减少21个百分点，可能与三星、SK海力士资本支出下滑有关；美国占比10%，环比下滑6个百分点，应该与特朗普政府上台后，威胁废除《芯片与科学法案》，以及相关政策的不确定性，使得部分晶圆制造商在美国本土的投资放缓有关；日本占比5%，环比增加4个百分点。
从终端应用来看，二季度ASML净系统销售额有69%是来自逻辑制程，环比增加11个百分点，存储制程占比则降至了31%。
二季度毛利率超预期原因
对于第二季度的毛利率高于预期原因，ASML首席财务官戴厚杰（Roger Dassen）总结为以下三点：
1、装机售后环节的升级服务带来额外收入；2、本季度获得一些非经常性的一次性费用收益；3、关税带来的负面影响低于此前预期。
需要指出的是，二季度还确认了一台高数值孔径（High NA）EUV系统的收入，虽然该项收入确认拉低了毛利率，但总体上依然带来53.7%毛利率的强劲表现。
傅恪礼进一步指出：“我们看到光刻机投资在晶圆厂总体投资中所占的比重持续保持强劲，尤其是在DRAM（动态随机存取存储器）领域，而TWINSCAN NXE:3800E的推出也进一步巩固了这一趋势。与此同时，EUV光刻机的应用正在按计划推进，其中包括高数值孔径（High NA）系统。本季度，我们发运了首台TWINSCAN EXE:5200B系统。”
三季度营收预计为74亿至79亿元
ASML预计2025年第三季度净销售额在74亿至79亿欧元之间，低于市场预期的82.6亿欧元，毛利率介于50%至52%；预计装机售后服务的净销售额将达到20亿欧元左右。预计研发费用约为12亿欧元，销售及管理费用约为3.1亿欧元。
2025年净销售额将同比增长15%
ASML还预计，2025年全年净销售额将同比增长约15%至325亿欧元，低于市场预期的373.9亿欧元，毛利率约为52%。
2025年的全年就几个业务板块来看，戴厚杰指出：
1、EUV部分：EUV在先进制程的发展中愈发重要，越来越多的客户转向使用EUV光刻机。因此，EUV业务预计将同比增长约30%，而人工智能是主要驱动力。
2、DUV和应用业务：预计与2024年基本持平。
3、装机售后服务业务：预计将增长约20%。一方面在于上半年装机售后服务增长显著，NXE:3800机型的升级服务尤其突出；另一方面，下半年装机售后服务业务有望持续提升，由于部分系统工具即将超过保修期，这些工具服务将增加装机售后的收入。
综合来看，ASML预计2025年全年营收较上一年将增长约15%，毛利率约为52%。正如此前所分享的，预计下半年的营收将高于上半年；基于当前发运计划，下半年第四季度的营收占比可能会比较高。
美国关税影响
对于美国关税政策所带来的影响，戴厚杰也解释道，目前来看直接影响就是上一季电话会议上所划分的几类：
第一类，对运往美国的整套系统征收关税；第二类，对进口到美国并在美国进行制造的产品征收关税；第三类，对运往美国的用于服务作业使用的零部件和工具征收关税；第四类，其他国家对从美国发运的商品征收关税，例如出口至欧盟。
戴厚杰表示，对于这些直接影响，ASML正在努力减轻关税在这四个方面对整个行业生态系统带来的影响。“此前提到我们正在研究自由贸易区，以缓解一些不利的动态因素。我们正在与供应链和客户合作，确保尽可能减少对 ASML 的影响。”戴厚杰说道。
至于间接影响方面，戴厚杰认为，关税会对整体宏观经济形势产生何种影响现在还不确定。由于直接和间接影响尚不明确，ASML将持续密切关注相关动向，并尽最大努力予以应对。
关于长期展望
虽然短期而言，戴厚杰也提到了，关税、出口管制、宏观经济形势等持续为ASML带来一些不确定性。但从更长期的角度来看，傅恪礼认为，半导体市场依旧强劲，尤其是人工智能带来的需求保持强劲。
“展望2026年，我们看到人工智能客户的核心业务基础依然坚实，为其持续增长提供支撑。与此同时，宏观经济和地缘政治局势依旧在动态变化中。因此，尽管我们正在为2026年的增长做准备，但当前阶段仍存在不确定性（无法确认是否能实现增长）。”傅恪礼说道。
正如此前在投资者日上所讨论的，客户转向更先进的逻辑和存储芯片生产将提升对先进光刻技术的需求，这有利于提升光刻机投资在晶圆厂总体投资中所占的比重。我们在低数值孔径和高数值孔径EUV 技术路线图上取得的进展，以及合理的技术成本，将使我们能够继续支持更多的多重曝光向单次曝光转变。
因此，长期而言，ASML仍保持投资者日上所做的预测——预计到 2030 年总营收有望达到 440 亿欧元至 600 亿欧元，毛利率将达到 56% 至 60%。
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